In der heutigen regulatorischen und marktwirtschaftlichen Situation müssen führende Private-Equity-Unternehmen ihre finanzierten Emissionen aktiv verwalten. Die Treibhausgasemissionen eines Unternehmens wirken sich darauf aus, ob es physischen und wirtschaftlichen Bedrohungen ausgesetzt ist und ob es in der Lage ist, Kapital anzuziehen, und die Fähigkeit, Klimaschutzvorschriften wie die CSRD der EU einzuhalten. Die Dekarbonisierung des Portfolios ermöglicht es Hausärzten, diesen Risiken zu begegnen und ihre Investitionen zukunftssicher zu machen.
Der Klimawandel verschärft sich, mit erheblichen Auswirkungen auf die privaten Märkte. Heute müssen sich Portfoliounternehmen mit neuen Risiken auseinandersetzen, die sich aus einem instabilen Klima und einer sich wandelnden Wirtschaft ergeben: Dürren, Überschwemmungen und Brände unterbrechen die Lieferketten und bedrohen den Zugang zu Rohstoffen. Gleichzeitig werden Unternehmen von Aufsichtsbehörden, Kreditgebern und Verbrauchern zunehmend unter die Lupe genommen, was ihre Umweltleistung angeht. Die finanziellen Folgen sind beträchtlich: Ohne Intervention werden sich die Verluste der Anleger aufgrund des Klimawandels den Prognosen zufolge bis 2100 auf 4 Billionen US-Dollar belaufen eine Studie der Economist Intelligence Unit.
Um Investitionen zukunftssicher zu machen, müssen führende Private-Equity-Unternehmen ihr Klimarisiko verstehen und aktiv steuern, angefangen bei den Treibhausgasemissionen in ihren Portfolios.
In diesem Artikel werden wir uns eingehend mit der Dekarbonisierung von Portfolios befassen: was sie ist, warum sie wichtig ist und wie Allgemeinmediziner mit ihrer Umsetzung beginnen können.
Was ist Portfolio-Dekarbonisierung?
Der Prozess beinhaltet das aktive Management der Emissionen von Portfoliounternehmen.
Aus Sicht der Offenlegung des Klimawandels übernehmen Finanzinstitute die Verantwortung für die Emissionen in ihren Portfolios. Diese finanzierte Emissionen machen in der Regel den größten Teil des gesamten CO2-Fußabdrucks eines Anlegers aus: Im Durchschnitt sind die Portfolioemissionen 700-mal höher als die direkt verursachten Emissionen eines Finanzinstituts. laut einem Bericht des CDP.
Das bedeutet, dass Kommanditisten („LPs“) und General Partners („GPs“), die ihre eigenen Emissionsprofile verbessern wollen, sich auf die Dekarbonisierung ihrer Portfolios konzentrieren müssen. Bei der Dekarbonisierung von Portfolios werden die Emissionsdaten von Portfoliounternehmen („PortCOs“) analysiert und daran gearbeitet, diese Emissionen aktiv zu steuern und zu senken. Dies erfolgt in der Regel durch betriebliche Veränderungen, kohlenstoffarme Technologien, die Veräußerung von Investitionen von Schweremittenten und die kontinuierliche Berücksichtigung von Klimarisiken und -chancen bei Anlageentscheidungen.
Warum sollten Allgemeinmediziner der Dekarbonisierung Priorität einräumen?
Risikomanagement, Kapitalbeschaffung und Einhaltung von Vorschriften.
Angesichts des heutigen regulatorischen und marktwirtschaftlichen Umfelds müssen führende Private-Equity-Unternehmen ihre finanzierten Emissionen aktiv verwalten. Das Roadmap zur Dekarbonisierung der privaten Märkte (PMDR) identifiziert drei Hauptgründe, warum Allgemeinmediziner der Dekarbonisierung von Portfolios Priorität einräumen:
Risiken und Renditen
Mit der Verschlimmerung des Klimawandels nehmen die physischen Risiken für PortCos zu. Unwetter und Katastrophen wie Hitzewellen, Überschwemmungen und Dürren führen zu Unterbrechungen der Lieferkette, Ressourcenknappheit und höheren Rohstoffkosten. Zum Beispiel trieb eine schwere Dürre im Jahr 2014 die Kosten für Nutzpflanzen wie Weizen in die Höhe, was zu Anstieg der Lebensmittelpreise um 40% in bestimmten Regionen. Auch wenn sich Klimaereignisse nicht direkt auf ein Unternehmen auswirken, können sie einen Dominoeffekt mit erhöhten Finanzierungskosten und Auswirkungen auf die Wertschöpfungskette haben. Um Schäden an der Geschäftstätigkeit und der finanziellen Leistung zu mindern, müssen sich die Fonds mit diesen physischen Risiken auseinandersetzen. Dies gilt insbesondere für private Kreditfonds, bei denen physische Risiken zu Notlagen oder Zahlungsausfällen führen können, und für Wachstums- und Risikokapitalfonds, bei denen Klimafaktoren das Skalierungspotenzial eines Unternehmens beeinflussen können.
Übergangsrisiken wachsen auch. Unternehmen, die sich nicht an eine sich entwickelnde kohlenstoffarme Wirtschaft anpassen, könnten mit einer sinkenden Nachfrage nach ihren Produkten und einer stärkeren Konkurrenz durch „umweltfreundlichere“ Unternehmen konfrontiert werden. Unternehmen, die irreführende Nachhaltigkeitsangaben aufstellen oder ihre klimabedingten finanziellen Risiken nicht angemessen offenlegen, könnten mit Rechtsstreitigkeiten, Bußgeldern und Reputationsschäden rechnen. Die treuhänderischen Auswirkungen sind real: Ohne Intervention könnten Unternehmen aufgrund des Klimarisikos bis 2100 zusätzliche Zinszahlungen in Höhe von bis zu 62 Mrd. USD zahlen müssen, so ein Studie des Bennett Institute for Public Policy.
Es geht nicht nur um Risiken — es geht auch um Renditen. Dekarbonisierung kann den Wettbewerbsvorteil und die langfristige Widerstandsfähigkeit eines PortCo aufbauen. Unternehmen, die der Nachhaltigkeit Priorität einräumen (z. B. indem sie mehr erneuerbare Energien nutzen als Wettbewerber), werden die Verbraucher für sich gewinnen. Schätzungsweise 43% der US-Verbraucher betrachten Nachhaltigkeit als eines ihrer vier wichtigsten Kaufkriterien, und 75% der Verbraucher in Großbritannien, Frankreich und den Niederlanden sind bereit, mehr für nachhaltige Produkte zu zahlen, so Recherche von Bain & Co. Nachhaltigkeitsverpflichtungen können die Leistung weiter steigern, indem sie Top-Talente anziehen: Eine Umfrage ergab, dass 75% der 18- bis 34-Jährigen in den USA erwarten von ihren Arbeitgebern, dass sie zum Klimawandel Stellung beziehen.
Kohlenstoffdaten können auch Hebel für die Wertschöpfung aufzeigen, laut Ben Saunders, Nachhaltigkeitschef bei Apollo Global Management. Die Emissionen eines Portfoliounternehmens bilden eine Heatmap, die Möglichkeiten für wirtschaftlichen Erfolg und betriebliche Effizienz aufzeigt. „Es ist ein Ausgangspunkt, um nach Wertschöpfungsmöglichkeiten zu suchen“, erklärt Saunders.
Zugang zu Kapital
Die Umweltleistung spielt eine immer größere Rolle, wenn es darum geht, Kapital aus öffentlichen und privaten Märkten anzuziehen, und Unternehmen in Sektoren mit starken Emissionen laufen Gefahr, Investoren zu verlieren. Ein bemerkenswertes Beispiel ist die Entscheidung der Church of England schließt Öl- und Gasunternehmen aus seinem Stiftungsfonds in Höhe von 10,3 Mrd. GBP aus, nachdem er die unzureichenden Pläne des Sektors zur Anpassung an die Pariser Klimaziele angeführt hatte. In den USA kündigte New York vor Kurzem die Veräußerung der Anteile an staatlichen Pensionsfonds von Unternehmen aus fossilen Brennstoffen an und erklärte: „Wir schränken Investitionen in Unternehmen ein, von denen wir glauben, dass sie nicht darauf vorbereitet sind, sich an eine kohlenstoffarme Zukunft anzupassen.“ Der New Yorker Fonds, der ein Vermögen von fast 260 Mrd. USD verwaltet, hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2035 40 Mrd. USD für nachhaltige Investitionen und Klimalösungen bereitzustellen. Viele andere US-Bundesstaaten stehen unter Druck, diesem Beispiel zu folgen.
Zunehmende Forderungen nach Desinvestitionen können starke Emittenten vor eine Herausforderung stellen. Sie benötigen Kapital, um ihren Betrieb zu dekarbonisieren, haben aber Schwierigkeiten, es von Investoren anzuziehen, die nicht gesehen werden wollen, wie sie Allokationen in „schmutzige“ Branchen tätigen. Dies kann dazu führen, dass Vermögenswerte verloren gehen. Wenn Unternehmen keine Anschlussfinanzierung für die Aufrechterhaltung ihrer Geschäftstätigkeit und die Erfüllung ihrer Verbindlichkeiten aufbringen können, sind private Kreditinvestoren davon betroffen. Mehr als 1.600 Organisationen mit einem Vermögen von insgesamt über 40 Billionen, haben sich nun verpflichtet, ihr Vermögen aus fossilen Brennstoffen zu veräußern, oder sind bereits dabei, diese zu veräußern.
In der Zwischenzeit müssen Unternehmen, die nach neuen Finanzmitteln suchen, bereit sein, sich einer Überprüfung ihrer Dekarbonisierungskennzahlen zu stellen. Eine wachsende Zahl von Organisationen legt nun ihre Treibhausgasemissionen öffentlich offen: Zwischen 2021 und 2023 ist die Zahl der Private-Equity-Unternehmen, die CDP, einer globalen Plattform zur Offenlegung von Klimafragen, unterstellt sind, um 55% erhöht. Transparenz in Bezug auf CO2-Emissionen wird schnell zu einer Marktnorm.
Einhaltung gesetzlicher Vorschriften
Während die Welt daran arbeitet, sich zu treffen Pariser Klimaziele, eine Vielzahl klimabezogener Vorschriften sind entstanden. Diese reichen von Energieeffizienzanforderungen über CO2-Preis- und Emissionshandelssysteme bis hin zu Anreizen für erneuerbare Energien, Mandaten zum Risikomanagement in der Lieferkette und Vorschriften zur Offenlegung des Klimawandels.
Jede dieser Vorschriften hat treuhänderische Auswirkungen auf PortCos. Zum Beispiel Europas Richtlinie über die Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen (CSRD) verlangt von Unternehmen, ihre CO2-Emissionen offenzulegen und doppelte Wesentlichkeitsanalysen durchzuführen — sie berichten nicht nur über die Risiken, denen sie ausgesetzt sind, sondern auch über die wesentlichen Auswirkungen ihres Unternehmens auf die Umwelt. Ein weiteres EU-Gesetz, das Richtlinie zur Sorgfaltspflicht von Unternehmen im Bereich Nachhaltigkeit (CSDDD), schreibt vor, dass Organisationen die Klimarisiken in ihren Lieferketten aktiv mindern. Die Nichteinhaltung dieser Klimavorschriften kann zu erheblichen Strafen und Reputationsschäden führen.
Ein Fahrplan für die Dekarbonisierung von Portfolios
Das PMDR bietet Anleitungen zur Bewältigung von Herausforderungen.
Die Verwaltung der finanzierten Emissionen ist eine dringende Notwendigkeit, aber nicht einfach. Allgemeinmediziner müssen sich mit den sich ändernden regulatorischen Anforderungen, Datenknappheit, unklaren Wegen zur Netto-Null und der zunehmenden Polarisierung in Bezug auf die Rolle der Nachhaltigkeit bei Anlageentscheidungen auseinandersetzen.
Im Jahr 2023 haben die Initiative Climat International (ICi) und die Private Equity Task Force der Sustainable Markets Initiative mit Unterstützung von Bain & Company die Private Markets Decarbonization Roadmap (PMDR) ins Leben gerufen, die Hausärzte dabei unterstützen soll, Hindernisse bei der Dekarbonisierung zu überwinden. Die PMDR ist freiwillig und fakultativ. Sie gibt Hausärzten Hinweise, wie sie die Prioritäten der Dekarbonisierung mit ihren Treuhandpflichten in Einklang bringen, einen klaren Weg zur Erreichung der Klimaziele definieren und wirksame Maßnahmen identifizieren können Hebel zur Dekarbonisierung. Im Folgenden werden fünf wichtige Schritte zur Umsetzung der Roadmap beschrieben.
Wichtige Schritte zur Dekarbonisierung des Portfolios
1. Maßnahme.
Um ein grundlegendes Bild der finanzierten Emissionen zu erhalten, sollten Allgemeinmediziner zunächst die Scope-1-, 2- und 3-Emissionen für alle PortCOs berechnen. Diese Daten werden zukünftige Offenlegungs- und Dekarbonisierungsbemühungen untermauern. Daher ist es wichtig, zunächst ein zuverlässiges System zur Berechnung der Portfolioemissionen einzurichten.
2. Landkarte.
Der nächste Schritt besteht darin, klarzustellen, wissenschaftlich fundierte Ziele um die Emissionen zu reduzieren, entscheiden Sie dann, welchen Initiativen und PortCOs Priorität eingeräumt werden soll. Um die Fortschritte zu beschleunigen, sollten sich die Allgemeinmediziner zunächst mit den Sektoren mit den höchsten Emissionen befassen.
3. Reduzieren.
Sobald die Ziele und Prioritäten festgelegt sind, können Allgemeinmediziner mit bestimmten PortCOs und Managementteams zusammenarbeiten, um Strategien zur Dekarbonisierung umzusetzen, wie z. B. die Verbesserung der Energieeffizienz oder die Umstellung auf saubere Energiequellen.
4. Kommunizieren.
Jeder Fonds muss festlegen, wie er seine Informationen zur Klimaleistung an Interessengruppen weitergibt. Wenn ein Fonds immer noch daran arbeitet, Wege zur Dekarbonisierung zu identifizieren, kann er damit beginnen, Daten nur mit LPs oder internen Interessengruppen auszutauschen. Wenn er sich öffentlich zur Dekarbonisierung verpflichtet, kann er entscheiden, ob er ein bestimmtes Emissionsziel und Einzelheiten zu den Fortschritten bei der Erreichung dieses Ziels bekannt gibt oder nicht.
5. Überwachen.
Allgemeinmediziner müssen die Fortschritte verfolgen und PortCOs weiterhin mit ihren Bemühungen zur Senkung der Emissionen beauftragen. Unternehmen sollten in der Lage sein, belastbare CO2-Daten und vom Vorstand genehmigte Pläne zur Dekarbonisierung oder Umstellung auszutauschen.
Herausforderungen beim Management von Portfolioemissionen
Kosten, Komplexität, Kapazität.
Eine der größten Hürden für Allgemeinmediziner besteht darin, zuverlässige Daten von PortCos zu erhalten. Mike Galeski, Direktor von Persefoni Climate Solutions, ehemals Senior Project Officer bei CDP, erklärt, dass kleine und mittlere Unternehmen, die Probleme mit CDP-Berichterstattung neigen dazu, mit einer Reihe von Hindernissen konfrontiert zu sein: Kosten (sie können sich keine Ressourcen und Tools zur Berechnung ihres CO2-Fußabdrucks leisten), Komplexität (Emissionsdaten sind schwer zu erfassen und zu berechnen) und Kapazität (Teams sind oft überlastet und haben möglicherweise wenig bis gar keine Erfahrung mit CO2-Bilanzierung).
Es wurden Technologien entwickelt, um diese Probleme anzugehen. Allgemeinmediziner können PortCos eine kostenlose Software zur CO2-Bilanzierung zur Verfügung stellen, um ihnen zu helfen, Emissionen genau zu berechnen und Unterstützung bei der Datenerfassung und -analyse zu finden. Sie können diese Daten dann verwenden, um fundierte Entscheidungen zur Dekarbonisierung zu treffen.
TPG ist ein Beispiel eines Unternehmens, das Technologie zur Bewertung seiner finanzierten Emissionen einsetzt. Mehrere Unternehmen im Portfolio von TPG (darunter ein Fintech-Unternehmen in Südafrika, ein Solarenergieunternehmen in den USA und ein Finanzdienstleistungsunternehmen in Indien) nutzten kürzlich zum ersten Mal die kostenlose Software von Persefoni, um ihren CO2-Fußabdruck zu messen. Ein Unternehmen beschrieb den Prozess als „praktisch mühelos“ — nach der Datenerfassung dauerte die Emissionsberechnung durchschnittlich 24 Minuten.
Zukunftssicherheit durch Dekarbonisierung
Das Konzept der Nachhaltigkeit im Bereich Private Equity ist nicht neu. In vielerlei Hinsicht leistete die Branche Pionierarbeit bei der Einbettung von Umweltaspekten in solide Anlageprozesse. Viele LPs erwarten bereits, dass Fonds die Scope-1-, 2- und 3-Emissionen in ihren Portfolios messen. Die Fähigkeit eines Hausarztes, diese Emissionen zu verstehen und zu steuern, wird immer wichtiger — sie beeinträchtigt die Fähigkeit eines Unternehmens, auf Risiken zu reagieren, Kapital anzuziehen und neue ESG-Vorschriften einzuhalten. Es geht jedoch nicht nur um Risiken. Die Dekarbonisierung kann Chancen für wirtschaftlichen Erfolg eröffnen — und Hausärzten helfen, Werte zu schaffen und Investitionen in einer klimaveränderten Welt zu stärken.
