Dans le paysage réglementaire et commercial actuel, les leaders du capital-investissement doivent gérer activement les émissions qu'ils financent. Les émissions de gaz à effet de serre d'une entreprise influent sur son exposition aux menaces physiques et liées à la transition, sur sa capacité à attirer des capitaux et sur sa capacité à respecter les réglementations climatiques telles que la CSRD de l'UE. La décarbonisation des portefeuilles permet aux médecins généralistes de faire face à ces risques et de pérenniser leurs investissements.
Le changement climatique s'aggrave, avec des répercussions importantes sur les marchés privés. Aujourd'hui, les sociétés du portefeuille doivent faire face à de nouveaux risques liés à un climat instable et à une économie en transition : les sécheresses, les inondations et les incendies perturbent les chaînes d'approvisionnement et menacent l'accès aux matières premières. Dans le même temps, les entreprises font l'objet d'une surveillance croissante de la part des régulateurs, des prêteurs et des consommateurs en ce qui concerne leur performance environnementale. Les conséquences financières sont considérables : sans intervention, les pertes des investisseurs dues au changement climatique devraient atteindre 4 milliards de dollars américains d'ici 2100, selon une étude réalisée par The Economist Intelligence Unit.
Pour pérenniser leurs investissements, les leaders du capital-investissement doivent comprendre et gérer activement leur exposition au risque climatique, en commençant par les émissions de gaz à effet de serre de leurs portefeuilles.
Dans cet article, nous aborderons en profondeur la décarbonisation des portefeuilles : en quoi elle consiste, pourquoi elle est importante et comment les médecins généralistes peuvent commencer à la mettre en œuvre.
Qu'est-ce que la décarbonisation des portefeuilles ?
Le processus implique une gestion active des émissions des sociétés du portefeuille.
Du point de vue de la divulgation climatique, les institutions financières assument la responsabilité des émissions de leurs portefeuilles. Ces émissions financées constituent généralement la majeure partie de l'empreinte carbone totale d'un investisseur : en moyenne, les émissions du portefeuille sont 700 fois supérieures aux émissions générées directement par une institution financière, selon un rapport du CDP.
Cela signifie que les commanditaires (« LP ») et les partenaires généraux (« GP ») qui souhaitent améliorer leurs propres profils d'émissions doivent se concentrer sur la décarbonisation de leurs portefeuilles. La décarbonisation des portefeuilles est le processus qui consiste à analyser les données d'émissions des sociétés du portefeuille (« PortCO ») et à travailler pour gérer et réduire activement ces émissions. Cela se fait généralement par le biais de changements opérationnels, de technologies à faibles émissions de carbone, de désinvestissements des grands émetteurs et de la prise en compte continue des risques et opportunités climatiques dans les décisions d'investissement.
Pourquoi les médecins généralistes devraient-ils donner la priorité à la décarbonisation ?
Gérer les risques, attirer des capitaux et se conformer aux réglementations.
Compte tenu du paysage réglementaire et commercial actuel, les leaders du capital-investissement doivent gérer activement les émissions qu'ils financent. Le Feuille de route pour la décarbonisation des marchés privés (PMDR) identifie trois raisons pour lesquelles les médecins généralistes accordent la priorité à la décarbonisation de leur portefeuille :
Risques et rendements
À mesure que le changement climatique s'aggrave, les risques physiques auxquels sont exposés les PortCos augmentent. Les phénomènes météorologiques extrêmes et les catastrophes telles que les vagues de chaleur, les inondations et la sécheresse entraînent des perturbations de la chaîne d'approvisionnement, une pénurie de ressources et une hausse des coûts des matières premières. Par exemple, la grave sécheresse survenue en 2014 a fait grimper le coût de cultures telles que le blé, entraînant une Hausse de 40 % des prix des denrées alimentaires dans certaines régions. Même si les événements climatiques n'affectent pas directement une entreprise, ils peuvent avoir un effet d'entraînement, avec une augmentation des coûts de financement et des impacts sur la chaîne de valeur. Pour atténuer les dommages aux opérations et aux performances financières, les fonds doivent faire face à ces risques physiques. Cela est particulièrement vrai pour les fonds de crédit privés, où les risques physiques peuvent entraîner des difficultés ou des défauts de paiement, et pour le capital-risque et de croissance, où les facteurs climatiques peuvent influencer le potentiel d'expansion d'une entité.
Risques de transition sont également en croissance. Les entreprises qui ne s'adaptent pas à l'évolution d'une économie sobre en carbone risquent de connaître une baisse de la demande pour leurs produits et une concurrence accrue de la part d'entreprises plus « vertes ». Les personnes qui font des déclarations trompeuses en matière de durabilité ou ne divulguent pas de manière adéquate leurs risques financiers liés au climat s'exposent à des poursuites judiciaires, à des amendes et à une atteinte à leur réputation. Les répercussions fiduciaires sont réelles : sans intervention, le risque climatique pourrait entraîner jusqu'à 62 milliards de dollars américains de paiements d'intérêts supplémentaires pour les entreprises d'ici 2100, selon un étude de l'Institut Bennett pour les politiques publiques.
Il ne s'agit pas seulement de risque, mais aussi de rendements. Décarbonisation peut renforcer l'avantage concurrentiel et la résilience à long terme d'une société portuaire. Les entreprises qui accordent la priorité à la durabilité (par exemple, en utilisant plus d'énergie renouvelable que leurs concurrents) ont toutes les chances de convaincre les consommateurs. On estime que 43 % des consommateurs américains considèrent la durabilité parmi leurs quatre principaux critères d'achat, et 75 % des consommateurs au Royaume-Uni, en France et aux Pays-Bas sont prêts à payer plus cher pour des produits durables, selon étude menée par Bain & Co. Les engagements en matière de développement durable peuvent encore améliorer les performances en attirant les meilleurs talents : une enquête a révélé que 75 % des personnes âgées de 18 à 34 ans aux États-Unis attendent de leurs employeurs qu'ils prennent position sur le changement climatique.
Les données sur le carbone peuvent également révéler des leviers de création de valeur, selon Ben Saunders, responsable du développement durable chez Apollo Global Management. Les émissions d'une société du portefeuille créent une carte thermique qui montre les opportunités de réussite commerciale et d'efficacité opérationnelle. « C'est un point de départ pour explorer les opportunités de création de valeur », explique Saunders.
Accès au capital
La performance environnementale joue un rôle croissant dans l'attraction de capitaux en provenance des marchés publics et privés, et les entreprises des secteurs à fortes émissions risquent de perdre des investisseurs. Un exemple notable est la décision de l'Église d'Angleterre de exclure les sociétés pétrolières et gazières de son fonds de dotation de 10,3 milliards de livres sterling, après avoir évoqué l'insuffisance des plans du secteur pour s'aligner sur les objectifs climatiques de Paris. Aux États-Unis, New York a récemment annoncé la cession des avoirs des fonds de pension publics détenus par des sociétés de combustibles fossiles, en déclarant : « Nous limitons les investissements dans des entreprises qui, selon nous, ne sont pas préparées à s'adapter à un avenir sobre en carbone ». Le fonds new-yorkais, qui gère près de 260 milliards de dollars américains d'actifs, s'est fixé pour objectif d'engager 40 milliards de dollars américains dans des investissements durables et des solutions climatiques d'ici 2035. De nombreux autres États américains subissent des pressions pour qu'ils emboîtent le pas.
Les appels de plus en plus nombreux au désinvestissement peuvent représenter un défi pour les grands émetteurs, qui ont besoin de capitaux pour décarboniser leurs activités, mais ont du mal à les attirer de la part d'investisseurs qui ne veulent pas être vus en train d'allouer des fonds à des industries « sales ». Cela peut se traduire par des actifs bloqués. Si les entreprises ne parviennent pas à attirer des financements complémentaires pour maintenir leurs activités et faire face à leurs dettes, les investisseurs privés en matière de crédit seront affectés. Plus que 1 600 organisations, avec des actifs totalisant plus de 40 billions de dollars, se sont désormais engagées à se départir de leurs actifs liés aux combustibles fossiles, ou sont déjà en train de le faire.
Dans le même temps, alors que les entreprises recherchent de nouveaux financements, elles doivent être prêtes à faire face à un examen minutieux pour leurs indicateurs de décarbonisation. De plus en plus d'organisations divulguent désormais publiquement leurs émissions de gaz à effet de serre : entre 2021 et 2023, le nombre de sociétés de capital-investissement déclarantes au CDP, une plateforme mondiale de divulgation sur le climat, augmenté de 55 %. La transparence en matière d'émissions de carbone est en train de devenir rapidement une norme du marché.
Conformité réglementaire
Alors que le monde s'efforce de se rencontrer Objectifs climatiques de Paris, diverses réglementations liées au climat ont vu le jour. Celles-ci vont des exigences en matière d'efficacité énergétique aux systèmes de tarification du carbone et d'échange de quotas d'émission, en passant par les incitations en faveur des énergies renouvelables, les mandats de gestion des risques liés à la chaîne d'approvisionnement et les réglementations en matière de divulgation climatique.
Chacune de ces réglementations a des implications fiduciaires pour PortCos. Par exemple, l'Europe Directive sur les rapports sur la durabilité des entreprises (CSRD) oblige les organisations à divulguer leurs émissions de carbone et à effectuer des évaluations de double matérialité, en rendant compte non seulement des risques auxquels elles sont confrontées, mais aussi des impacts matériels de leur entreprise sur l'environnement. Une autre loi de l'UE, la Directive sur la diligence raisonnable en matière de durabilité des entreprises (CSDDD), impose aux organisations d'atténuer activement les risques climatiques dans leurs chaînes d'approvisionnement. Le non-respect de ces réglementations climatiques peut entraîner des sanctions importantes et une atteinte à la réputation.
Une feuille de route pour la décarbonisation du portefeuille
Le PMDR propose des conseils pour relever les défis.
La gestion des émissions financées est un impératif urgent, mais ce n'est pas facile. Les médecins généralistes doivent faire face à l'évolution des exigences réglementaires, à la rareté des données, à l'incertitude des voies à suivre pour atteindre la neutralité carbone et à une polarisation croissante quant au rôle de la durabilité dans les décisions d'investissement.
En 2023, avec le soutien de Bain & Company, l'Initiative Climat International (iCI) et le groupe de travail sur le capital-investissement de la Sustainable Markets Initiative ont créé la feuille de route pour la décarbonisation des marchés privés (PMDR), visant à aider les médecins généralistes à surmonter les obstacles à la décarbonisation. Le PMDR est volontaire et facultatif ; il fournit aux médecins généralistes des conseils sur l'équilibre entre les priorités de décarbonisation et les obligations fiduciaires, sur la définition d'une voie claire pour atteindre les objectifs climatiques et sur l'identification de mesures efficaces leviers de décarbonisation. Nous décrivons ci-dessous cinq étapes clés pour appliquer la feuille de route.
Principales étapes de la décarbonisation du portefeuille
1. Mesurer.
Pour obtenir une image de référence des émissions financées, les médecins généralistes devraient commencer par calculer les émissions des scopes 1, 2 et 3 pour les PortCOs. Ces données sous-tendront les futurs efforts de divulgation et de décarbonisation. Il est donc important de commencer par établir un système fiable pour calculer les émissions du portefeuille.
2. Carte
L'étape suivante consiste à définir clairement, cibles fondées sur la science pour les réductions d'émissions, puis décidez des initiatives et des PORTCO à prioriser. Pour accélérer les progrès, les médecins généralistes devraient commencer par s'intéresser aux secteurs où les émissions sont les plus importantes.
3. Réduire.
Une fois les objectifs et les priorités définis, les médecins généralistes peuvent travailler avec des entreprises portuaires et des équipes de gestion ciblées pour mettre en œuvre des stratégies de décarbonisation, telles que l'amélioration de l'efficacité énergétique ou la transition vers des sources d'énergie propres.
4. Communiquez.
Chaque fonds devra déterminer comment il divulgue ses informations de performance climatique aux parties prenantes. Si un fonds travaille toujours à l'identification de voies de décarbonisation, il peut commencer par partager des données uniquement avec les LP ou les parties prenantes internes. S'il prend un engagement public en matière de décarbonisation, il peut décider de partager ou non un objectif d'émissions spécifique et des détails sur les progrès réalisés pour atteindre cet objectif.
5. Moniteur.
Les médecins généralistes devront suivre les progrès et continuer à impliquer les PortCO dans leurs efforts de réduction des émissions. Les entreprises devraient être en mesure de partager des données fiables sur le carbone et des plans de décarbonisation ou de transition approuvés par le conseil d'administration.
Difficultés liées à la gestion des émissions du portefeuille
Coût, complexité, capacité.
L'un des principaux obstacles auxquels les médecins généralistes sont confrontés est d'obtenir des données fiables auprès de PortCos. Mike Galeski, directeur des solutions climatiques de Persefoni, ancien chargé de projet senior au CDP, explique que les petites et moyennes entreprises qui ont du mal à Rapports CDP ont tendance à faire face à un ensemble d'obstacles communs : le coût (les équipes n'ont pas les moyens et les outils nécessaires pour calculer leur empreinte carbone), la complexité (les données sur les émissions sont difficiles à collecter et à calculer) et la capacité (les équipes sont souvent surchargées et n'ont peut-être que peu ou pas d'expérience préalable en matière de comptabilisation du carbone).
La technologie est apparue pour résoudre ces problèmes. Les médecins généralistes peuvent partager un logiciel gratuit de comptabilité du carbone avec PortCos pour les aider à calculer les émissions avec précision et à trouver de l'aide pour la collecte et l'analyse des données. Ils peuvent ensuite utiliser ces données pour prendre des décisions éclairées en matière de décarbonisation.
TPG est un exemple d'une entreprise qui utilise la technologie pour évaluer ses émissions financées. Plusieurs entités du portefeuille de TPG (dont une société de technologie financière en Afrique du Sud, une société d'énergie solaire aux États-Unis et une organisation de services financiers en Inde) ont récemment utilisé le logiciel gratuit de Persefoni pour mesurer leur empreinte carbone pour la première fois. Une entreprise a décrit le processus comme « pratiquement sans effort » : après la collecte des données, le calcul des émissions prenait en moyenne 24 minutes.
Assurer la pérennité grâce à la décarbonisation
Le concept de durabilité dans le capital-investissement n'est pas nouveau. À bien des égards, l'industrie a été la première à intégrer les considérations environnementales dans des processus d'investissement sains. De nombreux LP s'attendent déjà à ce que les fonds mesurent les émissions des scopes 1, 2 et 3 de leurs portefeuilles. La capacité d'un médecin généraliste à comprendre et à gérer ces émissions est de plus en plus importante. Elle affecte la capacité d'une entreprise à répondre aux risques, à attirer des capitaux et à se conformer aux réglementations ESG émergentes. Mais ce n'est pas qu'une question de risque. La décarbonisation peut révéler des opportunités de réussite commerciale et aider les médecins généralistes à créer de la valeur et à renforcer les investissements dans un monde marqué par les changements climatiques.
